泷泽萝拉种子
图片开端：视觉中国
蓝鲸新闻 11 月 29 日讯（记者 王涵艺）11 月 29 日，波司登 ( 3998.HK ) 发布中期功绩，抑遏 2024 年 9 月 30 日的六个月内，公司已毕收入约 88.04 亿元，同比增长 17.8%；净利润 11.30 亿元，同比增长 23%。
尽管收入和盈利再创历史新高，但该集团库存周期变长、拓展多元化居品导致毛利率下降的风险退却刻薄。加上投资者对现在阛阓需乞降加价担忧，公布中期功绩后股价冲高回落，抑遏 11 月 29 日收盘，下落 3.8%，报收 4.05 港元 / 股，市值 449 亿港元。
最近，对于"羽绒服含绒量为 0 "的关系话题频上热搜，激勉了公众对劣质羽绒服的泛泛品评。
11 月 27 日，中国羽绒工业协会发布了《羽绒成品奢靡领导》，提醒奢靡者在购买羽绒成品时要遴选正规渠说念，并警惕廉价罗网。
对此，蓝鲸新闻记者关系波司登方面进行采访，波司登方面暗示其是羽绒工业协会授权佩挂信誉保证标识和大家羽绒讲究系统"迁延购"标记佩标品牌，奢靡者不错定心选购。
羽绒品类仍是主力
分品类看，品牌羽绒服业务仍为集团的最大收入开端，已毕收入约为 60.63 亿元，占总收入的 68.9%，同比上升 22.7%。
图片开端：截自财报
其中，波司登品牌收入 52.799 亿元同比增多 19.4%，平价品牌基数较小，增速更为迅猛，冰洁和雪中飞分袂增多 61.5% 和 47.1%。
抑遏 9 月底，波司登集团羽绒服业务零卖点合共 3188 家，同比净减少 29 家，其中自营净增 18 家至 1154 家；经销商网点净减少 47 家至 2034 家，分占 36.2% 和 63.8%。门店收罗约 26.3% 位于一、二线城市，73.7% 位于三线及以下城市。
事实上，在昔时的两年中，羽绒服的价钱执续高涨，这不单是是由于原材料本钱的增多，波司登通过升迁品牌形象而提高的价钱也在鞭策统共这个词行业的单价上升。
在最近的功绩发布会上泷泽萝拉种子，波司登惩处层披露，在"双 11 "购物节本领，品牌的客单价从 1500 元提高到了 1740 元，这一增长在天猫"双 11 "本领 88VIP 客户客单价宽绰下降的布景下显得颠倒凸起。
然则，计议到统共这个词行业的价钱趋势和奢靡者日益严慎的奢靡立场，价钱仍然是大大皆奢靡者作念出购买方案的主要身分。
有业内东说念主士指出，" 2024 年对中国高端奢靡阛阓来说是一个首要打击，中国挥霍行业遇到了前所未有的阑珊。"
但波司登集团高等副总裁芮劲松在功绩发布会上暗示，天然短期内降价可能会促进销售，但从长久来看，莫得品牌约略仅通过降价来执续升迁功绩。他以为降价无异于自毁长城，因此波司登专注于转换和渠说念优化来已毕增长。
10 月，波司登证据已收购 Moose Knuckles 跳跃 30％的股份，旨在进一步扩大这个加拿大高端羽绒服品牌在大家高端阛阓的份额。
风险退却刻薄
抛开羽绒业务，不错看出多元化策略，尤其是女装业务，现在拖了波司登的"后腿"。
上半财年，女装业务销售额不时以两位数的速率下滑。期内获得收入约为 3.08 亿元，占总收入的 3.5%，同比下降 21.5%。
在女装界限，波司登惩处着四个定位中高端的品牌，包括杰西、邦宝、柯利亚诺和柯罗芭。这些品牌凭借各自专有的特质和属性，展现了种种化的居品线和各别化的作风定位。在敷陈期内，这些品牌的营收同比分袂下降了 16.1%、31.3% 和 19.9%。
由于阛阓竞争的加重和居品结构的调遣，女装业务的毛利率较上年同期下降了 5.9 个百分点，降至 61.8%。从销售渠说念来看，波司登女装业务的直营和批发两个渠说念在敷陈期内分袂同比下降了 21.9% 和 17.4%。
此外，女装业务的零卖门店总和与旧年同期比较净减少了 29 家，降至 396 家。其中，直营门店减少了 24 家，降至 305 家，而第三方经销商运营的门店减少了 5 家，降至 91 家。
波司登独创东说念主高德康曾明确暗示，公司筹谋将非羽绒服居品的销售比例升迁至跳跃 40%，以此行为公司新的增长能源。在 2025 财年的上半年，非羽绒服业务的收入约莫占波司登总收入的 31%，而且频年来这一比例一直鄙人降，可见思要短期内已毕独创东说念主预备并非易事。
值得一提的是，敷陈期内波司登集团毛利增多 17.6% 至 43.913 亿元，但毛利率下降 10 个基点至 49.9%。
哥也色中文娱乐地址对于毛利率下滑，波司登评释称，主要因波司登新推出的较低毛利率的防晒服业务影响，与此同期，平价羽绒服业务增速远快于波司登品牌，重复原材料本钱上升，导致羽绒服业务毛利率小幅下滑 10 个基点至 61.1%。
在功绩敷陈中，波司登提到，昔时一年中，波司登品牌在防晒服、冲锋衣和皆市轻户外居品方面加大了研发力度。
但事实上，这些阛阓竞争尽头厉害，阛阓上专注于这些品类的国表里品牌多达数十个，波司登在这些界限也莫得明显的最初上风。
左证华经产业商议院的数据，2022 年防晒衣饰品牌阛阓份额占比中，前五大品牌分袂是蕉下、蕉内、觅橘、骆驼、ohsunny，阛阓份额占比分袂为 28.4%、15.1%、6.5%、5.3%、3.1%，波司登行为自后者，需要与这些仍是占据阛阓份额的品牌竞争。
在户外领会衣饰界限，波司登不仅要面临传统帅路衣饰品牌的竞争，还需与专科户外领会品牌及高端前卫品牌伸开竞争。举例，外洋品牌如阿迪达斯、耐克，老牌户外品牌如北面、哥伦比亚等皆在冲锋衣阛阓布局。此外，国内的品牌如凯乐石、探路者、骆驼、伯希和、牧高笛等也在中低端阛阓占有立锥之地。
皆市轻户外居品的竞争相同厉害，不仅有专科的户外品牌，还有快前卫品牌和专科防晒品牌。举例，优衣库、太平鸟等快前卫品牌推出的防晒衣强调悠然地与前卫感。同期，专科防晒品牌如蕉下、ohsunny 等以其专科的防晒功能占据奢靡者心智。
在上半财年，波司登的存货增多了 53.4%，达到 59.392 亿元东说念主民币，其华夏材料和制成品库存分袂增长了 73.1% 和 44.1%。
抑遏 9 月底，波司登控股的库存周期增多了 29 天，达到 189 天，粗造周期增多了 41 天，达到 260 天。
波司登方面评释称，这主若是由于提前备货、稍稍提前分娩以及减缓向经销商发货的节律和速率。
波司登的独创东说念主兼董事长高德康暗示，集团筹谋在改日三到五年内探索外洋阛阓的拓展，并将进一步优化研发干预、新品类的开辟和数字化转型。
功绩发布会上，波司登惩处层还重申了他们到 2026 年已毕 300 亿元销售额的预备。